Театр образован осенью 1929 года в результате слияния Ленинградской музкомедии (частная антреприза М. Ксендзовского и А. Феона) и труппы Харьковского театра музыкальной комедии, гастролировавшего тогда в Ленинграде. Открылся 17 сентября того же года спектаклем «Холопка» Н. Стрельникова. Коллектив возглавил оперный режиссер В. Раппапорт, позднее – режиссер оперетты А. Феон. В 1938 году комической оперой «Черное домино» Обера открылось новое здание. В годы Великой Отечественной войны оставался в блокадном Ленинграде, осуществил 12 премьер, сыграл свыше 1000 спектаклей. Первой послевоенной премьерой стала оперетта «Верный друг» В. П. Соловьева-Седого. В 1956 году художественным руководителем стал Ю. О. Хмельницкий. Репертуар пополнился спектаклями классического репертуара – «Мистер Икс», «Фиалка Монмартра». В 1960-е годы запомнились работы дирижера Георгия Донияха, поставившего вместе с Ю. Хмельницким «Герцогиню Герольштейнскую» Ж. Оффенбаха и оперетту К. Листова «Сердце балтийца». В 1972 году в театр пришел В. Е. Воробьев, сделавший своей творческой программой постановку мюзиклов. В 1995–2003 годах театр возглавлял А. А. Белинский.